Wachsen die Dividenden bald schneller als die Kurse?

Die „Glorreichen 7“ lenken die Blicke auf schnelle Kursgewinne. Doch risikoadjustierte Renditen entstehen durch Diversifizierung – und langfristig liefern reinvestierte Dividenden ohnehin die Hälfte der Gesamtrendite.

Wie können ertragsorientierte Aktienfonds den Anlegern helfen, langfristig durch schwierige Märkte zu navigieren? Und welche Rolle spielen Dividendenerträge in Zukunft? Wo doch einige der „Magnificent 7“ von Kursrekord zu Kursrekord eilen? Für unsere Global Equity Income-Strategien sind das zentrale Fragen: Denn wir investieren in globale Portfolios mit Qualitätsunternehmen, die uns durch solide Kennzahlen und die Chance auf weiter steigende Dividenden überzeugen.

Dividenden sind ein langfristiger Werttreiber

Ein Blick in den Rückspiegel zeigt, welche Rolle Dividenden in den meisten großen Regionen spielen: In den letzten 20 Jahren haben reinvestierte Dividenden etwa 50 % der Gesamtrendite ausgemacht.¹ Das unterstreicht die Kraft der Zinseszinsen über längere Zeiträume hinweg.

¹ Quelle: Fidelity International, Refinitiv Datastream, Stand: 31. März 2024

Ein weiterer Faktor ist die vom Markt angenommene Zinswende. Sie könnte die Zinsen am Geldmarkt drücken und die Anleihemärkte beeinflussen. An den Aktienmärkten ist die Risikobereitschaft jüngst bereits wieder gestiegen. Die Anlageklasse kann also auch künftig ein Haupttreiber der Anlegerrenditen sein – nicht zuletzt durch ihre Ertragskraft. Diese Kraft der Dividenden kann sich durch ertragsorientierte Aktienstrategien erschließen lassen. Dabei lohnt der Blick auf das langfristige risikobereinigte Renditepotenzial.

Navigieren auf herausfordernden Märkten

Welche Risiken prägen die Märkte derzeit? Zum einen hat das Konzentrationsrisiko an den Aktienmärkten insgesamt zugenommen. Eine kleine Gruppe von US-Großkonzernen dominiert seit Anfang 2023 die Entwicklung – in den USA und global. Diese „Glorreichen 7“ haben einen immer größeren Anteil an den passiven Indizes. Zum anderen kann es an den Aktienmärkten kurzfristig zu starken Stilrotationen kommen. Im Jahr 2023 etwa gab es eine Reihe unerwartet starker Veränderungen. Zu den Auslösern gehörten veränderte Erwartungen zu einer „sanften Landung“ der Wirtschaft, die KI-Begeisterung und geopolitische Unsicherheiten. Die Ursachen für diese kurzfristigen Veränderungen – und ihre Auswirkungen – ändern sich ständig. Besonders auf geopolitische Verwerfungen können sich Anleger kaum bis gar nicht einstellen.

Wie also lässt sich die Stärke der Aktienmärkte langfristig nutzen? Für unsere Global Equity Income-Strategien investieren wir diszipliniert in Qualitätsunternehmen. Diesen Firmen trauen wir eine dauerhafte, zyklusübergreifende Wertentwicklung zu – bei einem vorteilhafteren Drawdown-Profil. Dabei achten wir auf einen Dividendenstrom, der über dem Marktdurchschnitt liegt und Wachstumspotenzial bietet. Den Schlüssel zur Widerstandsfähigkeit sehen wir also in der Optimierung des Zinseszinseffekts, was letztlich Verlustphasen begrenzen soll.

Vier Hauptquellen der Widerstandsfähigkeit 

Um das zu erreichen, analysieren wir auf Ebene der Einzeltitel vier zentrale Aspekte.

• Geschäftsmodell. Wir nutzen die Analyse- und Engagementplattform von Fidelity, um zu prüfen, ob Unternehmen langfristig wettbewerbsfähig und beständig sein können.
• Finanzielles Risiko. Wir konzentrieren uns auf Firmen mit einem niedrigen Verschuldungsgrad und geringen außerbilanziellen finanziellen Risiken.
• Bewertung. Wir modellieren den freien Cashflow der Unternehmen umfassend: sowohl bei Investitionsbeginn als auch während des gesamten Lebenszyklus der Investition.
• Nachhaltigkeit. Fehlen geeignete Governance-Strukturen und Nachhaltigkeitsstandards, kann das sehr realen Gefahren für den langfristigen Cashflow bedeuten: etwa durch die Schädigung des Markenwerts, Rechtsstreitigkeiten und „stranded assets“.

Auf Portfolioebene gehen wir ebenso diszipliniert vor. Zum Beispiel dimensionieren wir die Positionen so, dass Korrelationen innerhalb der Aktien berücksichtigt werden. Ein wichtiges Element ist: Die größten Positionen im Portfolio sollen jeweils Aktien mit geringerem Risiko sein – nicht die mit der höchsten Renditeerwartung. Darin sehen wir einen entscheidenden Unterschied zu herkömmlichen Vorgehensweisen.

Fazit

In solide Qualitätsunternehmen investieren, die hohe und wachsende Dividendenströme aufweisen: Diesen Fokus unserer Global Equity Income-Strategien halten wir für ein wertvolles Element, um zur Diversifizierung von Gesamtportfolios beizutragen. Unser vielschichtiger Risikoansatz soll die Strategie für eine unterdurchschnittliche Volatilität und starke risikobereinigte Erträge positionieren. Das gilt besonders in Zeiten von Marktstress – und genau dieser könnte uns auch weiterhin ins Haus stehen.