Globale Themen, Investmentthemen und Opportunitäten | ACATIS

„Losgelöst vom täglichen Lärm der Kapitalmärkte möchte ich acht große Themen ansprechen, die weiträumig für unsere Investitionen wichtig sind und die über der Tagespolitik stehen.“ Dr. Hendrik Leber, Geschäftsführender Gesellschafter bei ACATIS

Jenseits der nachfolgenden Betrachtungen gibt es viele andere schwierige Themen des Alltags, die sich aber kurz- bis mittelfristig lösen lassen oder die aus Investmentsicht nicht umsetzbar sind. Das sind Themen wie die abnehmende Lernfähigkeit und Leistungsbereitschaft von Jugendlichen, die Radikalisierung der Gesellschaft, die zunehmende Handlungsunfähigkeit des Staates und vieles mehr.

Ich möchte drei globale Themen ansprechen, drei große Investmentschwerpunkte und zwei eher aktuelle Opportunitäten.

Drei globale Themen werden uns in den nächsten Jahrzehnten begleiten:

1. Die demographische Verschiebung von den alten Volkswirtschaften zu den jungen. Zu den alten Volkswirtschaften gehören die europäischen Länder und Japan, zukünftig wird auch China dazugehören, verursacht durch die Ein-Kind-Politik. Die USA bleiben durch die Zuwanderung relativ jung. Jung und aufstrebend sind Indien, Nigeria, Indonesien und die Philippinen sowie die südamerikanischen Nationen. Die Folge werden Wohlstands- und Machtverschiebungen sein. Sie kommen schleichend. Die alten Nationen werden nicht unbedingt ärmer, aber die neuen Entwicklungen und die jungen Vermögen werden in den jungen Regionen erwirtschaftet.

2. Die Dekarbonisierung der Welt. Die Welt hat angefangen, sich von Treibhausgasen zu befreien. Wegen der langen Vorlaufzeiten werden die Temperaturen auf der Welt dennoch über mehrere Jahrzehnte ansteigen. Es wird zu überraschenden Effekten kommen – zu stärkeren Problemwetterlagen, eventuell auch zu Abkühlungen, wenn Meeresströmungen sich verändern. Die Dekarbonisierung und Demethanisierung der Welt erfordert einen vollständigen Umbau unserer Infrastruktur. Da, wo vorher Kohlenwasserstoffe aus dem Boden kamen (Kohle, Öl und Gas), müssen diese Stoffe synthetisch hergestellt werden. Wasserstoff, Sonnenenergie, Windenergie und Kernenergie sind die Stichworte. Für diesen Umbau sind mehrere Billionen Euro notwendig. Die Grössenordnungen werden zwischen 3 und 8% des Bruttosozialprodukts ausmachen. Dieses Geld kommt Luft, Wasser und Natur zugute, nicht aber dem Geldbeutel der Menschen. Dort wird es fehlen und darum inflationär wirken. 

3. Die militärische Aufrüstung weltweit. Die Friedensdividende der 90er Jahre ist abgefrühstückt, aber die kriegerische Lust mancher Länder ist geblieben. Das zwingt zu Wiederaufrüstung. 2% des Bruttosozialproduktes für die Rüstung sind das Stichwort, rund 1% mehr, als heute ausgegeben werden. Dieses Geld stiftet zwar Sicherheit, aber keinen Wohlstand. Es wird die Inflation steigern. 

Drei Investmentthemen sind unausweichlich:

4. Der Aufstieg der künstlichen Intelligenz. Dieser Aufstieg ist unausweichlich. Die künstliche Intelligenz wächst exponentiell – die Schätzungen liegen bei einer Leistungssteigerung um den Faktor 10 (aus Hard- und Softwareentwicklung) pro Jahr. Wenn heute die KI uns Antworten gibt auf dem Niveau eines guten Studenten, so wird es nächstes Jahr auf dem Niveau eines Professors und übernächstes Jahr auf dem Niveau eines Nobelpreisträgers sein. Das gefährdet viele Berufe, insbesondere die von Freiberuflern (Architekten, Journalisten, Anwälten etc.), aber auch repetitive Berufe (Taxifahrer) oder forschende Berufe in der Wissenschaft. Gleichzeitig stiftet die KI großen Nutzen, indem sie gute Entscheidungen ermöglicht oder Forschungsergebnisse produziert. Im Moment ist an keiner Stelle absehbar, daß dieser Trend überhaupt enden wird. 

5. Die immensen Fortschritte in der Medizin. Egal ob Herzschrittmacher, Operationsroboter, Gensequenzierung und Antikörper – die Fortschritte in der Medizin sind rasant. Wegen der hohen Sicherheitsanforderungen braucht es allerdings viele Jahre, bis diese Fortschritte tatsächlich in der Realität ankommen. Wir bewegen uns Richtung personalisierter Medizin – es wird nicht ein Standardmedikament verschrieben, sondern ein patientenindividuelles. Das erfordert Gensequenzierung in der Arztpraxis und Medikamentenoptimierung am Computer. 

6. Die erheblichen Anstrengungen im Aufbau der Infrastruktur. Ob es sich um tausende neue Rechenzentren handelt, Anlagen zur Herstellung von Wasserstoff aus Wasser und Sonnenenergie, neue Elektrostahlwerke, neue Cracker für die Chemieindustrie, neue Anlagen zur Herstellung von Dünger aus Wasserstoff, aber auch neue, digitalisierte Schienennetze, Pipelinenetze, Stromleitungen – überall müssen große Geldbeträge in die Hand genommen werden, um die neue, grüne Infrastruktur zu erstellen. Es wird gegraben, montiert, gebaut. 

Zwei Opportunitäten bieten sich derzeit an:

7. Nebenwerte weltweit. Die Welt hat sich in den letzten Jahren auf insgesamt rund 15 Börsenlieblinge konzentriert. Einige Namen sind bestens bekannt wie Nvidia, Microsoft, Apple, Alphabet etc. Hinter diesen großen Namen stehen Zulieferer, Wettbewerber und Herausforderer, die ihre große Zukunft noch vor sich haben. Genauso, wie die großen Namen der Jahrtausendwende (General Electric, IBM, Intel, Cisco) später abgelöst wurden, so werden die großen Namen von heute durch junge Angreifer abgelöst werden. Diese neuen Firmen sind häufig sehr günstig bewertet. Diese sollte man suchen, dort lohnt es sich zu investieren.

8. Unterbewertetes China. China ist unternehmerisch, hoch innovativ, wirtschaftlich-strategisch unterwegs. Es wird uns in Europa in den nächsten Jahren wirtschaftlich dominieren – Branche für Branche. Gleichzeitig sind die Aktienkurse in China wegen der groben Eingriffe in die wirtschaftliche Freiheit extrem gedrückt. Wenn wir einige Jahre in die Zukunft vorspulen, sollten wir davon ausgehen, daß die heutigen jungen Marktführer sehr gestandene Marktführer sein werden mit hohen Gewinnen. Die heutigen Bewertungen liegen etwa auf einem Viertel des westlichen Niveaus – ein guter Grund für einen Einstieg in den chinesischen Aktienmarkt. Nach 5000 Jahre chinesischer Geschichte wird China wieder ein globaler Spieler werden.