Die Analyse von Unternehmensanleihen neu gestalten | DPAM

Risiko, Rendite und Nachhaltigkeit – Sara Farias de Carvalho Martins und Larissa Joubert, beide ESG-Analystinnen für festverzinsliche Wertpapiere, erläutern ihren neuen Ansatz für die Analyse von Wertpapieren in Zeiten einer Netto-Null-Wirtschaft.

Da sich die Welt auf eine Netto-Null-Wirtschaft zubewegt, rücken ESG-Überlegungen durch die Regulierung in den Vordergrund der Kreditanalyse. Bei DPAM ist dieser Fokus auf ESG nicht nur Praxis, sondern Prinzip. Durch die Kombination traditioneller Finanzkennzahlen mit einer gründlichen Bewertung des ESG-Risikoprofils eines Unternehmens schafft DPAM eine nuancierte, mehrdimensionale Sicht auf die Attraktivität und Kreditwürdigkeit von Anleihen. Mit diesem Ansatz folgen wir nicht nur dem Trend, sondern setzen den Standard.

ESG-Regulierung als Treiber für nachhaltige Investitionen: Chancen und Herausforderungen im globalen Klimaaktionskontext

Die Regulierung ist nach wie vor eine der wichtigsten Triebkräfte für die Beschleunigung der ESG-Thematik (Umwelt, Soziales und Unternehmensführung). Sie stellt die Branche und den Sektor vor große Herausforderungen und schärft gleichzeitig das Bewusstsein für Themen wie Biodiversität und Umweltschutz, Dekarbonisierungswege und Treibhausgasemissionen, Wassermanagement, Menschenrechte, Lieferkettenmanagement und Corporate Governance. Die weltweite Verpflichtung, bis zur Mitte des Jahrhunderts zu einer Netto-Null-Wirtschaft überzugehen, veranlasst auch Emittenten in kohlenstoffintensiven Sektoren, ihre Investitionen in grüne Technologien und innovative Lösungen (z. B. Projekte zur Kohlenstoffabscheidung und -speicherung, Elektrifizierung, Biokraftstoffe, erneuerbare Energien) weiter zu erhöhen, um das Ziel des Pariser Abkommens, den Anstieg der globalen Durchschnittstemperatur auf deutlich unter 2 °C über dem vorindustriellen Niveau zu begrenzen, zu erreichen und die Bemühungen zur Begrenzung des Temperaturanstiegs auf 1,5 °C fortzusetzen. Die Begrenzung der globalen Erwärmung auf 1,5°C bis zum Ende des Jahrhunderts ist eine Priorität für die führenden Politiker der Welt, weshalb wir heute eine schnell wachsende Konzentration auf ESG-Innovationen beobachten können.

Die Dringlichkeit des physischen Klimarisikomanagements: Finanzielle Auswirkungen und strategische Prioritäten für Unternehmen und Regierungen

Darüber hinaus unterstreicht die Zunahme der Häufigkeit und Schwere extremer Wetterereignisse weltweit die Bedeutung eines angemessenen physischen Klimarisikomanagements aus der Kreditperspektive. Da sowohl akute als auch chronische physische Klimarisiken schwere finanzielle und wirtschaftliche Verluste für Unternehmen und Regierungen verursachen können, haben diese Ereignisse das Potenzial, zu höheren Versicherungsprämien zu führen, die Cashflow-Generierung zu beeinträchtigen und folglich die Fähigkeit der Emittenten zur Rückzahlung von Schulden zu beeinflussen. Die Abschwächung der drohenden negativen Auswirkungen des Klimawandels und die Anpassung an ein sich veränderndes Umfeld bleiben daher Schlüsselfaktoren für den langfristigen Erfolg.

Im vergangenen Jahr haben wir eine deutliche Zunahme der Komplexität der heutigen ESG-Landschaft beobachtet, einschließlich der regulatorischen Anforderungen (auf europäischer und internationaler Ebene), der Berichtsstandards und -rahmen, der ESG-Rating-Methoden und der wachsenden Präsenz von Anbietern von Nachhaltigkeitsdatenlösungen auf dem Markt.

In diesem Zusammenhang ist die Analyse der ESG-Strategie eines Unternehmens in die Fundamentalanalyse unseres Credit-Research-Teams integriert, das von der kontinuierlichen Zusammenarbeit zwischen den Credit- und ESG-Analysten profitiert.

Unsere fundamentale Kreditanalyse basiert auf mehreren Säulen, nämlich der Bewertung des Geschäftsrisikoprofils eines Unternehmens, seines finanziellen Risikoprofils und seines ESG-Risikoprofils. Neben der Analyse auf Unternehmensebene umfasst unsere Bewertung auch eine Analyse auf Wertpapier-/Anleiheebene (Bewertung des strukturellen Risikos, der Aggressivität der Dokumentation, des relativen Werts usw.). Durch diesen Prozess erhalten wir eine umfassende, fundierte Meinung über ein Unternehmen und können dann eine klare Schlussfolgerung über die Attraktivität seiner Anleihen formulieren.

ESG-Risikoprofile von Emittenten

Wir gehen unsere Analyse mit einer kritischen Einstellung an und nutzen Informationen, die von Unternehmen veröffentlicht oder direkt zur Verfügung gestellt werden, sowie Untersuchungen, Daten oder Bewertungen/Ratings externer Anbieter (z. B. Sustainalytics, MSCI, Glass Lewis, CDP, TruCost, Bloomberg usw.). Um eine pragmatische Perspektive beizubehalten, blicken wir über die bisherige Leistung der Unternehmen hinaus und berücksichtigen die zugrundeliegenden Bestrebungen, die in ihren ESG-Strategien zum Ausdruck kommen (z. B. Bemühungen zur Erreichung ihrer Ziele und KPIs, Innovationen, Anpassungsfähigkeit usw.). Auf diese Weise können wir uns eine objektive Meinung über die ESG-Risikoprofile der Emittenten bilden, die sich auch auf andere Säulen unserer Analyse auswirken können, z. B. auf Geschäfts- und Finanzrisiken.

All dies zeigt, dass DPAM ESG-Faktoren bei der Kreditanalyse und der Bewertung der Kreditwürdigkeit von Kreditnehmern sorgfältig berücksichtigt, da wir der Meinung sind, dass sie die Fähigkeit zur Generierung von Cashflows, den Zugang zu den Kapitalmärkten, die Kosten der Fremdfinanzierung und somit die Kreditqualität des Emittenten und die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls seiner Verbindlichkeiten beeinflussen können.

Autorinnen:
Sara Farias de Carvalho Martins: ESG-Analystin für festverzinsliche Wertpapiere auf der Kaufseite

Larissa Joubert: ESG-Analystin für festverzinsliche Wertpapiere auf der Kaufseite