Hohe Anleiherenditen und kommende Zinssenkungen – ein Top-Szenario für Anleiheninvestoren. Wie ist jetzt das Portfolio für unterschiedliche Konjunkturszenarien positioniert? Antworten von Dan Ivascyn, CIO und Manager der Income-Strategie von PIMCO.

Die aktuellen Anleihenrenditen sind hoch wie lange nicht. Gleichzeitig schwächt sich die Inflation ab und einige Zentralbanken haben begonnen, die Zinsen zu senken oder haben Zinssenkungen in Aussicht gestellt. Ein hervorragendes Szenario, wie es sich Berater für ihre Anleiheninvestoren wünschen.

In diesem Interview bespricht Anlagechef Dan Ivascyn, der die Income-Strategie von PIMCO managt, wie er das Portfolio für die aktuell hohen Renditen und die Marktvolatilität im Hinblick auf unterschiedliche Konjunkturszenarien und bevorstehende Zinssenkungen positioniert.

PIMCOs aktueller Langfristausblick spricht von „Anleihenrenditen im Vorteil“. Was genau bedeutet das für Anleger?

Dan Ivascyn: Für Anleger ist es heute wichtig, über die kurzfristige Perspektive hinauszublicken und den Lärm etwa über Fragen, wann denn nun einzelne Zinsschritte kommen, auszublenden. Es geht darum, die Bewertungen genau zu analysieren. Gemäß diesem Ansatz sehen wir in festverzinslichen Wertpapieren überzeugende Werthaltigkeit und die Möglichkeit, von einem qualitativ hochwertigen globalen Chancenspektrum zu profitieren, das zudem auch Liquidität und defensive Charakteristika bietet.

Was PIMCOs Income-Strategie betrifft, sind wir angesichts der aktuell hohen Einstiegsrenditen und des künftigen Renditepotenzials zuversichtlich für die künftige Ertragsentwicklung über die kommenden drei bis fünf Jahre. Einige Zentralbanken haben die Leitzinsen bereits gesenkt, die Fed wird es ihnen mit hoher Wahrscheinlichkeit noch in diesem Jahr gleichtun – eine perfekte Gelegenheit, sich die (hohen) Renditen für einige Zeit zu sichern. Hinzu kommt, dass es angesichts der Ertrags- und Kapitalzuwachsgelegenheiten an den heutigen Märkten weltweit kein extremes Zinsrisiko erfordert, das Portfolio so zu positionieren, dass es Chancen auf eine attraktive Rendite eröffnet.

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Man denke an die Attraktivität der aktuell hohen Einstiegsrenditen – die Kerninflation liegt dabei bei rund drei Prozent mit Tendenz nach unten. Kann ein aktiver Investor von diesen Renditen profitieren, wird auch das Portfolio im Vergleich zu Aktien und insbesondere zu Cash noch attraktiver. Mit hoher Wahrscheinlichkeit werden in den USA die Cash-Renditen bald sinken. In vielen Ländern Europas spüren Anleger den Beginn dieser Entwicklung bereits jetzt. Das Investieren in Anleihen ist zwar nicht risikofrei, berücksichtigt man aber die voraussichtlichen Opportunitätskosten, ist es in den vergangenen Jahren auch riskanter geworden, in geldmarktnahe Anlagen zu investieren.

Was ist das Hauptziel der Income-Strategie von PIMCO? 

Ivascyn: Unser Hauptziel ist es, für unsere Anleger auf vernünftige Art und Weise attraktive und nachhaltige Erträge zu generieren. Darüber hinaus ist es unser Anliegen, im Vergleich zu passiven Alternativen einen bedeutenden Mehrwert zu bieten. Ich bin überzeugt davon, dass wir uns aktuell in einem der aussichtsreichsten Anlageumfelder seit vielen Jahren befinden, um diesem Anspruch genügen zu können. Aktives Management ist in unsicheren Zeiten von besonderer Bedeutung. Und im Hinblick auf den Kurswechsel der Geldpolitik und auf die gesamtpolitischen Szenarien und geopolitischen Unruhen weltweit, behalten wir die Resilienz des Portfolios wie auch das Risikomanagement fest im Auge.

Wir nutzen die gesamte Klaviatur des globalen Anlagespektrums, um außerhalb der USA nach resilienten Investments Ausschau zu halten, die die Gesamtvolatilität des Portfolios reduzieren. Zeitgleich suchen wir Schritt für Schritt nach höheren Renditen in jenen Teilen der Welt, in denen die fiskalische Lage besser ist als in den USA.

Wie schätzen Sie die Aussichten für die Märkte und Ihre Income-Strategie ein?

Ivascyn: Ein überaus wichtiger Aspekt beim Erzielen von Renditen ist es, angemessen auf unvorhergesehene Marktvolatilität zu reagieren, wie wir sie beispielsweise in diesem Monat gesehen haben. In diesem Jahr stehen in den USA folgenreiche Wahlen an. Außerdem gab es heuer auf der ganzen Welt bereits erhebliche wahl- und geopolitische Unsicherheiten. Die Märkte bleiben auf Signale von Makrodaten fixiert, was zu potenzieller Volatilität beiträgt. Darüber hinaus erleben wir Marktstörungen durch künstliche Intelligenz und andere Formen technologischer Innovation.

Der Ansatz der Income-Strategie in diesem Umfeld lautet: nicht nur eine angemessene und attraktive Rendite erwirtschaften, sondern das Portfolio auch mit ausreichender Liquidität und Qualität zu positionieren, um für einige möglicherweise sehr interessante Quartale an den Finanzmärkten gerüstet zu sein.

Anlageprodukte:

PIMCO GIS Income Fund (IE00B8JDQ960/ IE00BDTM8703)

Bei den hierbei genannten Produkten handelt es sich um Fonds, die von PIMCO aufgelegt werden. Diese genannten Fonds stellen keine Lösung für die im Artikel dargestellten Themen dar und sollten nicht als Anlageberatung, als Angebot oder Aufforderung, noch als Kauf oder Verkauf eines Finanzinstruments interpretiert werden. Darüber hinaus sollten Hinweise auf zukünftige Ergebnisse nicht als Schätzung oder Versprechen von Ergebnissen interpretiert werden, die ein Kundenportfolio erzielen kann. Aussagen über Finanzmarkttrends oder Portfoliostrategien basieren auf den aktuellen Marktbedingungen. Es gibt keine Garantie, dass diese Anlagestrategien unter allen Marktbedingungen funktionieren oder für alle Anleger geeignet sind und jeder Anleger sollte seine Fähigkeit bewerten, langfristig zu investieren, insbesondere in Zeiten von Marktabschwüngen. Ausblick und Strategien können ohne Vorankündigung geändert werden. Es wird keine Zusicherung gemacht, dass ein Konto, Produkt oder Strategie Gewinne, Verluste oder Ergebnisse erzielen wird oder wahrscheinlich ist, die denen gezeigten ähnlich sind.

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