Innovatives Investieren in einer konzentrierten Welt | DPAM

Warum die nächsten drei Jahre ganz anders aussehen könnten als die letzten drei

Die letzten Jahre auf den Märkten fühlten sich an wie ein Theaterstück mit nur einer Handvoll Schauspielern auf der Bühne. KI und einige wenige Mega-Cap-Technologieunternehmen standen im Rampenlicht, während Gesundheitswesen, Small und Mid Caps sowie Teile des Konsumgütersektors die meiste Zeit im Schatten standen.

Unterdessen sahen sich Anleger folgenden Herausforderungen gegenüber:

• Extreme Konzentration:
  Eine kleine Gruppe von KI-Gewinnern trieb die meisten globalen Renditen an.
   
• Makroökonomische Unruhen und Geopolitik:
  Wechselnde Allianzen, politische Schwankungen und Wechselkursvolatilität.
   
• Regionale Ungleichgewichte:
  Die USA setzten auf Qualität und Wachstum, während Europa sich stärker auf Wert und zyklische Werte stützte.

Für eine multithematische Innovationsstrategie war diese Mischung sowohl ein Segen als auch eine Herausforderung. Ein frühzeitiges Engagement in KI-Halbleitern und Big Tech war hilfreich – aber das Gesundheitswesen und kleinere zukünftige Gewinner blieben zurück.

Es war entscheidend, flexibel zu sein und sich stärker auf bewährte Gewinner zu konzentrieren, zumal KI-bezogene Titel ein ausgezeichnetes Risiko-Ertrags-Verhältnis boten.

3-Jahres-Performance verschiedener Engagements

Warum wir jetzt optimistischer sind als jemals zuvor seit unserer Gründung

Drei Kräfte wirken in einer Weise zusammen, wie wir es noch nie zuvor gesehen haben:

1. Die Gewinne haben die hohen Erwartungen erfüllt

Die wichtigsten KI-Enabler und -Anwender haben nicht nur eine Neubewertung erfahren – ihre Gewinne sind ebenfalls sprunghaft angestiegen. In vielen Fällen liegen die Bewertungen heute trotz besserer Fundamentaldaten unter dem Fünfjahresdurchschnitt.

Der globale IT-Sektor heute (indexiert auf 2022)

2. Die Möglichkeiten nehmen rasant zu

Durchbrüche in der Grundlagenforschung und bei Denkmodellen erweitern das Universum der KI. Was einst hauptsächlich mit GPUs und Rechenzentren zu tun hatte, breitet sich nun auf Cloud-Plattformen, Cybersicherheit und Unternehmenssoftware aus – alles Bereiche, in denen wir bereits gut positioniert sind.

3. Innovation jenseits der Technologie ist sehr lebendig

Elektrifizierung, Führungsposition im Bereich Batterien, dominante digitale Verbraucherökosysteme, Arzneimittelherstellung der nächsten Generation – dies sind strukturelle Wachstumsbereiche mit starken Geschäftsmodellen und langfristigen Perspektiven. Hier werden wahrscheinlich auch viele der positiven Überraschungen von morgen entstehen.

Eine starke Grundlage für das nächste Kapitel

Heute vereint das themenübergreifende, innovationsorientierte Investieren:

• Eine diversifizierte Gruppe von Innovationsführern aus vielen verschiedenen Themenbereichen.
• Höhere Rentabilität und Gewinnwachstum als der breitere Markt.
• Robuste Bilanzen und starke Cash-Generierung.
• Eine Bewertungsprämie gegenüber dem MSCI World, die derzeit fast auf dem niedrigsten Stand seit Auflegung liegt.

12-Monats-KGV

Unserer Ansicht nach versetzt diese Kombination innovative Investitionen in eine starke Position für die Zukunft.

Autor:
Tom Demaecker, Fondsmanager für internationale und nachhaltige Aktien bei DPAM