Die Kraft der Innovation | DPAM

Die Märkte werden zunehmend von Konzentrationseffekten und raschen technologischen Veränderungen dominiert. Die sieben größten US-Technologieaktien machen mittlerweile rund 30 % des Gewichts des S&P 500 und fast 70 % seiner Gewinne aus, während die Investitionen im Bereich der künstlichen Intelligenz 400 Milliarden US-Dollar überstiegen und die Marktführerschaft rasch auf Halbleiter und Dateninfrastruktur verlagerten. Dies stellt Anleger vor ein schwieriges Dilemma: Sollen sie den hochfliegenden Giganten hinterherjagen oder nach Wert in den unterschätzten Unternehmen suchen? Unser Ansatz bietet eine dritte Option, indem er einen diversifizierten, innovationsorientierten Ansatz verfolgt, der das strukturelle Wachstum der gesamten Wirtschaft erfasst, anstatt sich nur auf die großen Namen im Technologiesektor zu konzentrieren.

Was steckt hinter dem Namen?

Der Kern der Strategie wird durch das Akronym NEWGEMS definiert, das wir vor fast sieben Jahren geprägt haben. Es steht für sieben unterschiedliche Themen, die die Zukunft mitbestimmen. Diese Themen bilden einen Rahmen, um Unternehmen zu identifizieren, die von langfristigen Trends profitieren, und stellen sicher, dass das Portfolio nicht von einem einzigen Sektor oder Konjunkturzyklus abhängig ist.

• Nanotechnologie: Fokus auf den Trend zur Miniaturisierung. Dazu gehört die Halbleiterfertigung, die das Rückgrat der modernen Computertechnik bildet, aber auch Bereiche wie die Verpackung innovativer biologischer Arzneimittel.
• Ökologie: Der Übergang zu einer grüneren Welt. Dies umfasst die Wertschöpfungskette von Elektrofahrzeugen (EVs), Batterien, Solarenergie und nachhaltiger Infrastruktur.
• Wellness: Anerkennung des globalen Wandels hin zu einer gesünderen Welt, Investitionen in Life Sciences und Innovationen im Gesundheitswesen.
• Generation Z: Ausrichtung auf Unternehmen, die auf die besonderen Konsumgewohnheiten und Vorlieben der jüngeren Generation zugeschnitten sind.
• E-Society: Die Verlagerung der Welt ins Internet und in die Cloud, die alles von E-Commerce-Plattformen bis hin zur digitalen Infrastruktur umfasst.
• Fertigung 4.0: Die Automatisierung der Welt, sowohl in der Fabrikhalle durch Robotik als auch in Angestelltenberufen durch KI.
• Sicherheit: Da die Welt immer digitaler wird, sind robuste Cybersicherheits- und Sicherheitslösungen erforderlich, um sie sicherer zu machen.

Unser aktiver Ansatz lädt natürlich zum Vergleich mit traditionellen Benchmark-Investitionen ein. Der Hauptnachteil globaler Benchmarks liegt in ihrer extremen Konzentration auf wenige US-Technologiewerte mit hoher Marktkapitalisierung, was mit einem hohen Korrelations- und Bewertungsrisiko verbunden sein kann. Im Gegensatz zu unserem Benchmark, dem MSCI World Net Return Index, stützen wir uns auf unseren aktiven Ansatz, um unser Anlageuniversum über den Index hinaus zu erweitern und ausgewählte Chancen in innovativen Plattformen einzubeziehen, die von passiven Strategien oft übersehen werden.

Bewährte Gewinner versus zukünftige Gewinner

Was die NEWGEMS-Strategie wirklich von einem standardmäßigen globalen Wachstums- oder Technologiefonds unterscheidet, ist ihre einzigartige „Barbell”-Struktur. Das Portfolio balanciert zwei unterschiedliche Kategorien von Unternehmen aus: bewährte Gewinner und zukünftige Gewinner.

Bewährte Gewinner sind die bekannten marktbeherrschenden Akteure. Denken Sie an große Namen wie NVIDIA, Microsoft oder TSMC. Diese Unternehmen gehören oft zu den Top-Holdings und bieten Liquidität, Größe und eine robuste Ertragskraft, unterstützt durch starke Wettbewerbspositionen.

Die Strategie kombiniert diese etablierten Giganten dann aktiv mit einer langen Reihe von zukünftigen Gewinnern. Dabei handelt es sich in der Regel um kleine bis mittelgroße Unternehmen mit höheren Wachstumsraten, die sich oft noch in einem frühen Stadium ihres Entwicklungszyklus befinden. Namen wie Stevanato (Arzneimittelverpackungen) oder Inpost (Logistik) sind zwar weniger bekannt als die „Magnificent Seven“, bieten aber ein erhebliches Aufwärtspotenzial. Diese einzigartige Struktur ermöglicht es uns, die Stabilität und die Zinseszinswirkung von Large Caps zu nutzen und gleichzeitig vom explosiven Potenzial mittelständischer Innovatoren zu profitieren. Es ist ein Gleichgewicht, das dabei hilft, Liquidität und Risiko zu steuern und gleichzeitig Alpha in verschiedenen Phasen der Unternehmensreife zu erzielen.

Was ist mit der „KI-Blase”?

Ein wesentlicher Teil der aktuellen Marktdiskussion dreht sich um KI und die Befürchtung einer möglichen Blase. Wie wir in unserem vorherigen Artikel „Zehn Gründe, warum wir uns nicht in einer KI-Blase befinden” erläutert haben, sind wir überzeugt, dass wir eher einen grundlegenden Wandel als eine Spekulationswelle erleben, der durch ein robustes Gewinnwachstum gestützt wird.

Die Strategie behält zwar ein erhebliches Engagement in KI durch Halbleiter und Cloud-Infrastruktur bei, vermeidet jedoch den „Hype”, indem sie eine strenge Bewertungsdisziplin einhält. Trotz der starken Performance hat sich der Bewertungsaufschlag des Fonds gegenüber dem breiteren Markt tatsächlich verringert und wird weiterhin auf einem Niveau gehandelt, das im historischen Vergleich attraktiv ist.

Darüber hinaus wirkt sich der multithematische Charakter von NEWGEMS als natürlicher Diversifikator aus. KI ist zwar ein wichtiger Treiber, aber das Engagement des Fonds erstreckt sich auf verschiedene Endmärkte wie Gesundheitswesen, Industrie und Verbraucherplattformen.

Das Anlageargument

Nach einer Phase extremer Marktkonzentration ist die NEWGEMS-Strategie so positioniert, dass sie von einer Ausweitung der Marktbreite profitieren kann. Indem sie an ihrer Überzeugung festhält, dass Innovation langfristigen Wert schafft, und indem sie etablierte Marktführer aktiv mit den Disruptoren von morgen ausbalanciert, zielt die Strategie darauf ab, ihre Erfolgsbilanz des kompositorischen Wachstums für Anleger fortzusetzen.

Die Erfolgsbilanz ist wichtig, muss jedoch mit Vorsicht interpretiert werden. Die Erfahrung von DPAM mit der NEWGEMS-Strategie spiegelt einen disziplinierten Anlageprozess wider, der sich auf ertragsorientiertes Wachstum konzentriert. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Was Anleger heute jedoch bewerten können, sind die Ergebnisse einer Kombination aus multithematischer Diversifizierung, einer Barbell-Struktur und einer klaren Bewertungsdisziplin. Dennoch sind Investitionen in Innovationsstrategien mit Risiken verbunden, wie Kapital-, Wechselkurs-, Markt-, Konzentrations-, Liquiditäts-, Derivate- und Nachhaltigkeitsrisiken, auch wenn wir unser Möglichstes tun, um deren Auswirkungen zu begrenzen. Weitere Einzelheiten finden Sie im KID und im Prospekt.

Unsicherheit birgt oft Chancen. Mit einem Portfolio, das zwischen der Zuverlässigkeit bewährter Gewinner und dem unterschätzten Potenzial zukünftiger Gewinner ausgewogen ist, sind wir überzeugt, dass unsere NEWGEMS-Strategie ein überzeugendes Argument für aktives, thematisches Investieren mit Fokus auf Innovation ist.

Autor:
Tom Demaecker, Fondsmanager für internationale und nachhaltige Aktien bei DPAM