Die Asset Allocation unter dem Eindruck des Iran-Krieges

Der Ausbruch der Kampfhandlungen am 28. Februar markiert eine Zäsur für die globalen Kapitalmärkte – und den Beginn großer Schwankungen und Verwirrung in der Asset Allocation.¹

Während die Indizes zu Jahresbeginn noch von der Hoffnung auf eine sanfte Landung der Weltwirtschaft getragen wurden, führt der Iran-Krieg zunächst zu deutlichen Kursabschlägen. Insbesondere europäische Aktien stehen unter Druck; parallel verlangsamen sich die ETF Zuflüsse deutlich, was auf vorsichtigere Positionierung hindeutet: Im März fielen die Zuflüsse in Exchange Traded Funds auf unter zehn Milliarden Euro – nach über 45 Milliarden Euro im Februar und fast 47 Milliarden Euro im Januar.²

Doch nach den – zunächst gescheiterten – Verhandlungen zwischen den USA und dem Iran stiegen zumindest die Aktienmärkte in den USA wieder, als sei nichts gewesen. Und so hatte der S&P Mitte April alle Verluste seit Beginn des Iran-Krieges wieder aufgeholt.³

Grafik 1: S&P 500 – war da was?

Parallel dazu erlebte der Anleihemarkt einen historischen Belastungstest. Entgegen der üblichen Tendenz, dass die Kurse von Staatsanleihen bei Krisen steigen, brachen diese zunächst ein, und im Umkehrschluss stiegen die Renditen massiv. So lag die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen etwa einen Monat nach Kriegsbeginn auf über 3,1 Prozent – dem höchsten Stand seit über 15 Jahren.⁴

Rohstoffe: „Disastrous“ als neues Basisszenario

Die, inzwischen sogar doppelte, Blockade der Straße von Hormus hat die globale Energieversorgung in eine prekäre Lage gebracht. Experten warnen, dass selbst ein optimistisches Szenario für die Energiemärkte „katastrophal“ bleibt. Da rund ein Fünftel der weltweiten Öl- und Flüssiggasvorräte (LNG) nun im und um den Golf von Hormus blockiert sind, rechnen Analysten nicht mit einer schnellen Normalisierung der Preise. Der Preis für Öl stieg schnell deutlich über die 100-USD-Barrel-Grenze. Bei LNG rechnen Beobachter mit mehrjährigen Auswirkungen. Reparaturen an zentraler Infrastruktur könnten 3 bis 5 Jahre dauern.“⁵

Grafik 2: Ölpreis steigt zu Beginn des Krieges rasant

Kritisch ist die Lage auch bei industriellen Grundprodukten. Denn der Preissprung bei Erdgas treibt die Kosten für Düngemittel (z.B. Harnstoff) massiv nach oben, was bereits zu Panik in der Agrarwirtschaft führt.⁶

Zudem offenbart der Konflikt neue strategische Abhängigkeiten: Der Nahe Osten ist ein zentraler Lieferant für Helium, Aluminium und Brom – Rohstoffe, ohne die die Produktion moderner KI-Chips (etwa von Nvidia oder Samsung) kaum denkbar ist – ein weiter anhaltender Konflikt gefährdet somit direkt die Lieferketten des globalen Tech-Sektors.⁷

Das Paradoxon der „Safe Havens“

Die wohl irritierendste Entwicklung für viele Finanzprofis ist das Wanken der klassischen „sicheren Häfen“ Gold und Silber. Die beiden Edelmetalle gerieten seit Ausbruch des Iran-Krieges paradoxerweise unter Druck. 

Gold, dessen Wert Ende Januar auf ein Rekordhoch von fast 5.600 USD/Feinunze geklettert war, verzeichnete im März sogar Nettoabflüsse in Milliardenhöhe. Experten führen dies auf Liquiditätsengpässe und die veränderte Marktstruktur (weniger Eigenhandel der Banken, mehr passives Investieren) zurück.⁸

Grafik 3: Sicheres Gold fällt ausgerechnet in der Krise aus

Noch deutlicher wird das Problem bei Staatsanleihen von Industrienationen. Normalerweise fungieren diese in Krisen als eine Art Sicherheitsanker im Portfolio.

Doch durch den zu befürchtenden Inflationsschub bieten sie weniger Schutz gegen reale Kapitalverluste: Wenn die Inflation schneller steigt als die Renditen, verlieren vermeintlich sichere Papiere an Wert, was ihre Rolle als Risiko-Hedge (Absicherung) in Frage stellt. EZB-Präsidentin Lagarde warnte wohl auch deshalb jüngst vor einem „echten Schock“, der die Prognosen von 2022, als Russland die Ukraine angriff, in den Schatten stellt.⁹

Fazit für die Beratung: Disziplin vor Aktionismus

Auch wenn Hoffnung auf einen dauerhaften Waffenstillstand besteht, mahnen Analysten: Eine schnelle Markt-Normalisierung ist unwahrscheinlich, Volatilität bleibt auf der Tagesordnung. Die Geopolitik ist damit zurück als primärer Treiber der Asset-Allokation.

Grafik 4: Verluste mit globalen Aktien fallen meist erstaunlich kurz aus
Maximale historische Verlustdauer bei einem Investment in den MSCI ACWI in Jahren

Was sollten Anleger und Berater in dieser Situation beachten? Die aktuelle Lage erfordert laut Experten „Disziplin statt Tempo“. Ein panisches Umschichten des Portfolios führt in einem Umfeld extremer Volatilität oft zu realisierten Verlusten zum schlechtesten Zeitpunkt. Wichtiger ist es, in solchen Zeiten auf die Krisen vergangener Jahre und Jahrzehnte zu blicken, um dann erstaunt festzustellen: Die Auswirkungen an den Kapitalmärkten waren oft nur von kurzer Dauer.

Fußnoten:

¹Quelle: Fidelity, Kommentar Carsten Roemheld: „Nahost-Konflikt: Belastungstest für Welthandel und Energiepreise”
² Quelle: Morningstar „Europe ETF Monthly Flows Roundup March 2026” 
³ Quelle: Handelsblatt „Geldanlage“-Briefing, 16. April 2026
⁴ Quelle: Handelsblatt, 27. März 2026: „Iran-Krieg wird für den globalen Anleihemarkt zum Härtetest“
⁵ Quelle: CBS News, 31. März 2026: „It's not just oil — the Iran war is disrupting helium and aluminum supplies. Here's the impact. - CBS News““
⁶ Quelle: The Economist, 7. April 2026: “How the Iran war has sowed panic among farmers”
⁷ Quelle: Morningstar, 21. März 2026: „Iran-Krieg gefährdet die Versorgung mit KI-Chips“
⁸ Quelle: Das Investment, 23. März 2026: „Warum der Iran-Krieg den ,sicheren Hafen‘ auf die Probe stellt”
⁹ Quelle: Fonds professionell, 1. April 2026: „Lagarde widerspricht Bessent: ‘Wir stehen vor einem echten Schock‘"

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